长江商报音尘 ●长江商报记者 张璐

零卖老兵张文中，带着他的二次创业步地再次向老本商场发起冲击。

近日，“中国超市教父”张文中旗下的多点数智有限公司（下称“多点数智”）再次向港交所递交招股肯求书。这还是是多点数智第四次赴港IPO了，此前三次均因未能在6个月之内完成聆讯而失败。

招股书表现，多点数智为腹地零卖业的零卖商提供零卖数字化不休决策，按2023年收入计是该规模最大的就业商。背靠“物好意思系”，多点数智营收褂讪增长，但仍旧存在盈利挑战，2021年至2024年上半年（以下简称“证据期”），公司累计净耗费达39.39亿元。

长江商报记者翔实到，多点数智格外一部分收入开端于关联企业。据招股书，证据期内，“物好意思系”关联方孝敬了公司近不详的营收，且占比逐年高潮。

关于捏续耗费的多点数智而言，IPO募资输血山水相连。此前，多点数智曾进行三轮融资共取得融资款项超7亿好意思元，但2021年的C+轮融资后于今，公司未再取得进一步融资。现在，其融资款项已快耗光。

捏续耗费“造血”才智弱

近日，多点数智在香港联交所更新了招股讲明书，肯求在港股上市，瑞银集团、招银海外、招商证券海外为其联席保荐东说念主。

这是多点数智第四次冲刺港股IPO，此前公司已于2022年12月7日、2023年6月23日及2024年4月30日三次递交上市肯求，但均因未能在6个月内完成聆讯而失效。

多点数智是一家零卖数字化不休决策就业商，是物好意思集团创举东说念观点文中2015年二次创业的步地。2024年，多点数智完成了重组，剥离营销及告白就业云不休决策下的线上营销及告白相关就业。重组后，公司专注为零卖商提供全主义的零卖数字化不休决策。

从事迹看，尽管比年来屡次递表港交所，但多点数智的收入增长赫然放缓、捏续耗费、莫得本身“造血”才智等问题历久未解。

最新招股书表现，多点数智在2021年至2024年上半年的生意收入辞别为8.48亿元、13.28亿元、15.85亿元和9.39亿元，相应的净耗费辞别为18.08亿元、9亿元、7.49亿元和4.82亿元，累计净耗费达39.39亿元；相应的经调养净耗费辞别为9.42亿元、3.56亿元、2.33亿元、0.56亿元。

捏续耗费之下，多点数智的规划现款流净额大幅下跌。证据期内，多点数智的规划活动产生的现款流量净额辞别为12.75亿元、2.06亿元、1.79亿元、0.57亿元。

事实上，在早年间多点数智曾取得来自于腾讯、IDG老本、兴业银行、中国国有企业结构调养基金等老本的多轮股权融资。其中，2015年4月，公司取得A轮融资1.06亿好意思元；2018年7月到2019年7月，完成B轮融资，取得融资1.76亿好意思元；2020年8月到2021年10月，完成C轮融资，取得融资4.22亿好意思元。

由此来看，多点数智的三轮融资中系数取得融资款项超7亿好意思元，但2021年的C+轮融资后于今，多点数智未再取得进一步融资。在招股书中，多点数智默示，已动用前投资所得款项的约97.8%。

与此同期，比年来，多点数智的现款情景也遏止乐不雅，终结2024年6月30日，多点数智捏有现款及现款等价物为4.7亿元，比拟2020年底的11.35亿元还是砍半。

换句话说，基本已“烧光”融资且并莫得本身“造血”才智的多点数智，亟需上市融资“补血”。

严重依赖“物好意思系”输血

在招股书中，左证弗若斯特沙利文的贵寓，按商品往复总和计较，多点数智是2023年中国最大的零卖云不休决策就业商及最初的端对端全渠说念零卖云不休决策就业商，领有13.3%的商场份额，同期亦然2023年亚洲最大的零卖云不休决策就业商，领有10.9%的商场份额。

多个第一的商场份额走漏看似光鲜，但内容上，多点数智还有一个颇受商场担忧的问题，便是公司关联往复相等严重，高度依赖“物好意思系”的商超、百货业态。

招股书表现，2021年至2024年上半年，多点数智来自包括物好意思集团在内的前五大客户的收入占比辞别为79.4%、83.3%、87.2%及89.6%。多点数智默示，尽管公司规划扩大及各样化客户群，但在可预料的将来，公司仍将依赖于主要客户。

据了解，物好意思集团与多点数智的创举东说念主同为张文中，两家公司之间或称得上是自家伯仲。物好意思集团一直以来齐是多点数智的第一大客户，而麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团等也均与物好意思集团在股权方面有着强关联。

招股书表现，证据期内，“物好意思系”关联方（物好意思集团、麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团及百安堵实体）对多点数智孝敬的营收辞别为5.99亿元、9.66亿元、12.01亿元和7.35亿元，在总营收中占比为70.6%、72.7%、75.9%和78.2%。

长江商报记者翔实到，证据期，多点数智来自零丁客户的收入辞别为2.21亿元、2.67亿元、2.44亿元和1.25亿元，收入占比辞别为26.1%、20.1%、15.3%和13.3%，收入占比捏续下跌且2023年收入出现同比下跌。也便是说，近几年来，公司收入的增长险些齐来自物好意思集团等关联方。

对此，多点也在招股书中坦言，公司相等依赖来自关联实体的收入，若关联实体发生任何首要变化齐会对公司规划、财务情景形成首要不利影响。况兼多点还预测，将来来自关联实体收入将继续加多。

有业内专科东说念主士以为，过高的关联往复是多点数智此前未能通过上市聆讯的迫切身分之一，因为关联往复限渡过大，使得往复价钱的真确性、公允性难以评估。

更厄运的是，与多点数智关联的这些公司事迹多量欠安，多点数智将来事迹基本面也将濒临较大下滑压力。长江商报记者翔实到，岂论是物好意思集团自有的零卖业务，照旧重庆百货、新华百货等关联企业，在2018年至2023年间的营收CAGR均未最初3%，且生意利润率多量保管在5%操纵。

现时，岂论是零卖SaaS照旧商超零卖，行业红利期还是褪去，多点数智在捏续耗费、现款流吃紧以及融资渠说念变窄的压力下，上市还是成了必选项，然而留给张文中的本领可能还是未几了。

视觉中国图