经济不雅察报 记者 张晓晖 2024年9月下旬，本是西安曲江临潼旅游投资（集团）有限公司（下称“曲江临潼”）偿还国内一家融资租借机构300万元房钱的日子。10月底，这家融资租借机构的钞票管制部司理徐利发出《对于房钱失约的风险教导函》，指出曲江临潼失约。

徐利说，2021年底，该租借公司与曲江临潼开展融资租借联结，向其提供1亿元融资，担保方为西安曲江文化控股有限公司（下称“曲江文控”）。曲江文控曲直江临潼的鼓动，持股16.12%；西安曲江新区管制委员会（下称“曲江管委会”）曲直江临潼的实控东说念主，持股83.88%。从2023年5月驱动，该租借公司对曲江临潼的该笔融资进行了屡次延期。2024年9月，曲江临潼又一次失约，10月仍无快乐、无计较、无决策。

曲江新区是寰球首批两个国度级文化产业示范园区之一。2024年下半年以来，曲江新区多家城投平台的债务问题渐渐走漏出来。经济不雅察报采访了解到，曲江文控下属子公司西安曲江大明宫投资（集团）有限公司、西安曲江文化产业投资（集团）有限公司（下称“曲江文投”）等也出现了非标债务延期的情况。

曲江文控方面回应徐利称，曲江临潼正在积极筹措资金，并进行钞票处置周转，以尽快偿还上述欠款。此外，经济不雅察报致电曲江临潼多位高管，按捺发稿，电话未取得接通。

10月份，财政部门发出“拟一次性加多较大畛域债务名额置换场合政府存量隐性债务”等战术信号，引起各方热心。

11月1日，经济不雅察报致电曲江文控干系东说念主士，该东说念主士示意，跟着财政刺激战术的陆续出台，其正在积极依据干系姿色条目，对现存债务进行梳理，并准备向省级及市级财政部门上报债务畛域。针对非标债务过期的问题，该东说念主士称，一直在持续处理中，并与干系各方保持通常，探讨并寻求责罚决策。

徐利表示，曲江文控旗下多家城投平台在恭候化债战术的进一步落地，期待战术复旧存续债务的化解。

城投债务过期

2024年7月，市集讯息称曲江临潼被某融资租借公司苦求收歇计帐，根由是其无法归赵到期债务且泄漏枯竭归赵材干。

据经济不雅察报了解，干系融资租借公司并未对曲江临潼苦求收歇计帐。

10月31日，曲江临潼的鼓动曲江文控发布《对于“23曲文控MTN003"召募资金使用情况进展的公告》。公告指出，2023年12月27日，曲江文控刊行了“23曲文控MTN003”，用于置换前期偿还到期债务融资器具的银行借钱及偿还到期债务融资器具。曲江文控示意，2024年7月2日，部分“23曲文控MTN003”召募资金因提供担保而被冻结，且部分资金被强制推行。

在此之前，曲江文控的债务风险一经驱动走漏。

2024年9月20日，曲江文控的评级机构中证鹏元资信评估股份有限公司（下称“中证鹏元”）发布《热心曲江文控债务过期干系事项的公告》称，凭证曲江文控公告的《西安曲江文化控股有限公司公司债券中期证据（2024年）》，按捺2024年6月末，该公司有息债务余额为868.52亿元，较岁首着落3.84%，已过期3.37亿元，过期债务以非银金融机构贷款为主，含有一丝银行贷款和其他有息债务。

中证鹏元示意，曲江文控败露在证据期末存在过期金额逾越1000万元的有息债务，债务东说念主多计较协商延期大要以债务置换的情势责罚。

抽象磋议曲江文控近况，中证鹏元决定保管曲江文控主体信用等第为AAA，“20曲文控MTN001”的信用等第保管AAA，并链接将曲江文控主体信用等第和“20曲文控MTN001”信用等第列入信用评级不雅察名单。

此外，中国推行信息公开网查询遵循（查询日历为2024年11月1日）娇傲，曲江文控子公司曲江文投过甚下属子公司西安曲江文化产业本钱运营管制有限公司（下称“曲江本钱”）、西安通济永乐买卖运营管制有限公司（下称“永乐商管”）等多家公司存在多条尚未推行完毕的被推行信息。

9月10日，中证鹏元在公告中败露，曲江文投、曲江本钱、永乐商管已与干系债权东说念主坚毅延期合同，合同商定债务东说念主将在2024年12月30日前分期归赵上述案件一说念本金、失约金、利息、罚款等债务。

失约揭盖

西安网红地标大唐不夜城、大明宫古迹区、大唐芙蓉园等气候级IP资源的打造及运营管制方均为曲江文控。因此，曲江文控也被债权东说念主称为“网红城投”。手捏优渥资源，曲江文控为何会发生债务风险？

领先，从债务膨大角度来看，徐利回忆称，曲江文控旗下部分公司从2016年傍边驱动与金融机构联结进行融资贷款，债务畛域渐渐普及。

Wind数据娇傲，2016年，曲江文控的欠债共计为572.92亿元；从2017年至2023年，曲江文控的欠债畛域连年加多。按捺2024年9月30日，曲江文控的欠债共计为1775.97亿元。6年多时刻，其总欠债加多逾越200%。

参预2024年，曲江文控旗下多家城投平台陆续曝出短期非标债务风险。凭证中证鹏元对于曲江文控2024年追踪评级证据，按捺2024年4月末，曲江文控的短期债务为456.70亿元，占总债务比重约50.50%。举座而言，该公司债务畛域大，且结构较差，非标借钱和短期债务占比均偏高。

中证鹏元在上述评级证据中指出，曲江文控是西安市伏击的旅游资源抽象开发运营平台，承担了大批的文化旅游产业干系配套基础设施及行家文化管事设施开荒任务。曲江文控的景区基础设施开荒板块的业务模式主如果寄予代建的情势，由政府或干系部门算作寄予方寄予该公司进行区域内城市及景区基础设施及配套姿色开荒并签署合同，开荒实质触及该区域的地盘整理、基础设施、城市配套、景不雅工程、中小学校、城中村拆迁校阅及安置小区开荒姿色等。

徐利向示意，曲江文控旗下城投平台承担了大批景区基础设施开荒以及安置房等政府职能的责任，而此类姿色大多数属于政府类姿色，结算周期相对较长，对于城投平台应收账款的回收会形成比拟大的影响。

其次，从融资用途角度看，徐利向经济不雅察报提供的姿色贵府先容，曲江临潼算作临潼度假区的基础设施开荒主体，承担了区内大批景区基础设施开荒工程及安置房开荒业务。

终末，从收入角度来看，2023年，曲江文控的多个业务板块功绩出现下滑，债务风险初现脉络。

中证鹏元在上述评级证据中指出，2023年曲江文控营业收入下滑超40%，其汉文化产业（工程）姿色、景区基础设施开荒和房地产开发三个板块收入着落幅度均逾越50%，受零卖超市和文化买卖运营业务连累，文化旅游买卖商酌收入亦泄漏着落；该公司期间用度较高，2023年期间用度率（29.16%）泄漏高于当期销售毛利率，当期存货等钞票减值损失亦大幅增长，对利润形成进一步侵蚀；当期曲江文控利润总和为-15.00亿元，是该公司缔造以来初次出现损失。

中证鹏元称，举座来看，曲江文控已投资景区基础设施开荒畛域较大，改日景区基础设施开荒收入较有保险，但景区基础设施开荒业务资金回笼相对滞后，且资金回笼情况受当地政府财政资金安排具有一定不祥情味，且该公司在建姿色较多，尚需投资畛域较大，给公司带来一定资金压力。

曲江文控中期证据娇傲，按捺2024年6月末，该公司总钞票为2051.86亿元，净钞票为251.93亿元，2024年1—6月完了营业收入66.25亿元，净利润为-15.69亿元。

困局何解

“2024年底前需要偿还的资金有着落没？”“暂无明确的开首。当今咱们也在等地盘出让收入以及政府发债置换。”

距离2024年底仅有两个月，曲江文控旗下一家城投契构的高管周强在回答一位债权东说念主时如斯示意。

算作城投契构的“一霸手”，在以前两年中，周强将处理和化解金融债务问题算作其责任的重心之一。近期，他积极与非标债权东说念主粗造会面和通常，和谐对已到期的本金和利息进行延期处理。

10月份以来，周强一经参加了多场对于化解债务干系的会议，会议实质的重心之一是，组织城投平台对当今存续债务畛域进行统计并上报。

跟着一系列财政刺激干系战术陆续公布，周强正恭候战术的进一步落地，但愿将公司拖欠的非标债务进行化解。

一般而言，广义的场合债务置换包括财政置换和金融置换。前者属于狭义的场合债务置换，指行使政府债券来置换非政府债券体式的场合债务；后者指的是行使贷款、信用债等金融器具对非政府债券体式的场合债务进行延期或不绝。

2024年10月12日，财政部提到“拟一次性加多较大畛域债务名额，置换场合政府存量隐性债务，十分提到是连年来出台的复旧化债力度最大标准”。此外，财政部部长蓝佛何在回答记者发问时提到，中央财政从场合政府债务结存名额中安排了4000亿元，复故场合化解存量政府投资姿色债务和消化政府拖欠企业账款。

随后，广东、新疆、江苏等省份均发公告（拟）刊行尽头再融资债，华西证券研报统计已发公告数据，按捺10月25日败露金额已达2363亿元。场合债务置换大幕再次拉开。在此之前，各省通过刊行尽头再融资债券和尽头新增专项债券，已是场合政府化解债务风险的要津时代之一。

祯祥证券研报指出，2023岁首部分地区的债务风险舆情激发市集和政府的高度热心。2023年7月，中央政事局会议建议“要有用戒备化解场合债务风险，制定实施一揽子化债决策”，还建议“责罚政府拖欠企业账款问题”。2023年10月份驱动，各省陆续刊行尽头再融资债和尽头新增专项债用于偿还隐性债务，按捺2024年9月一经刊行1.5万亿元尽头再融资债和1.1万亿元尽头新增专项债。

惠誉评级合计，财政部公布了一项决策（该决策待推行法定方法），旨在一次性加多债务名额，并动用尚未使用的场合政府债券额度，以行使场合政府债券来置换城投债（即“隐性债务”），并清理政府拖欠企业的账款。该增量决策算作连年来力度最大的复旧化债举措延续了于2015岁首次启动的近似的债务置换标准。

惠誉评级称，省级政府的债券额度或为按需分拨，财政实力较弱地区可能取得更多的债务置换额度，而明白地区会取得更多额度以用于讲述率更高的增量投资。

徐利告诉经济不雅察报，本年以来，包括曲江临潼在内的曲江文控其他部分城投平台均在寻求对融资租告贷务进行打折兑付。

据经济不雅察报了解，有打折兑付的决策为，由陕西金融钞票管制股份有限公司（下称“陕西金资”）对曲江文控旗下城投平台融资租告贷权东说念主的剩余债权按照剩余本金金额的八折进行收购。

对于该决策，徐利称，公司的底线是本金不受损失。因此，其暂时无法摄取对于存续债务本金打折的责罚决策。

在财政战术进一步落地之前，周强向债权东说念主建议了耐性恭候的建议。他讲明称，财政资金复故场合债务化解的战术落地需要一定的时刻来冉冉实施。此外，城投公司也在致力周转地盘资源等钞票，尽快推动债务风险的化解。

（应受访者条目，文中徐利、周强为假名）