（原标题：新生之我在上海（1）——互联网：中国核心资产中的核心）

一

新一天的阳光刺痛了我的眼，我醒来，这是在何处?

落地窗外城市高楼林立，黄浦江膺惩穿过城市。我初始坚韧到这是在上海。

“您醒了?今天还是给您约好了旭耀钞票‘2025旭光•将来’投资私享会VIP客户尊享路演行径，时间是下昼极少初始，请您属意进入。”布告给我发微信后又回电提醒。

“投资”!这个词击中了我，我的心中一阵悸动，久远的回想一瞬纷纷涌入，“医药”“地产” “贝塔”“阿尔法”之类的词将往时的图景一极少亮、叫醒，这其中竟有不少苦涩的味说念。

我空乏坚韧到那是我的前生，而现世，我已具有了新的形体与肉身，领有了精深的钞票、体面的身份，我是一家大型家眷企业的将来接纳东说念主，当今负责着家眷盈余资金的升值、保值、投资惩办。

被回想所伤，我没好气地对布告说，“不去了!”

“华总，您可能如死去一下比较好，”布告在电话里竟然坚握起来，“8月以来外部研究机构屡屡教导在港上市的多家互联网巨头功绩预期上修，本年几个季报的互联网板块的功绩也比较隆起，上周您还条件咱们多磋议一些要点机构相通望望，为现阶段及2025岁首的投资作念一些准备呢。”

“今天亦然旭耀钞票的一次要点行径，路演的嘉宾中有港股互联网ETF(513770)的基金司理丰晨成，我还是为您准备了一些问题和他相通。”他又加了一句。

“好。看本年好意思团涨了一倍多，偶合听他说说最近行业有啥变化”我从善如流。

二

早午餐后司机送我起程，途中，我看了布告给我准备的提纲，问题很细巧，却略感见树木而不见丛林。

其实我想考的是三个问题：1.为什么要投资互联网?2.是径直走动港股如故计议一下访佛于港股互联网ETF这么的居品?3. 港股互联网板块的这些公司现阶段是什么样的发展态势，阛阓环境如何?

投资私享会初始不久，港股互联网ETF(513770)的基金司理丰晨成作念了演讲，他戴着黑边眼镜，一种对金融数据深度钻研的感性、安宁气派，声息却很文静、儒雅。他对ETF投资及港股阛阓先容得很全面、细巧，第一印象可以。

两个小时后，投资私享会还未竣事，布密告微信过来，说帮咱们争取到了与丰晨成线下相通1小时的契机。我点点头，这么的安排是我想要的。

三

“华总，最近好意思团、腾讯控股、快手、B站都接踵发布了2024年三季报，从卖方的研究点评来看，财报功绩大多向上阛阓预期，这适当咱们此前以为的头部互联网公司功绩正在握续好转这一举座判断。这些公司也都在咱们港股互联网ETF(513770)的前十大重仓股之列。”丰晨成开宗明义，向我点出了这一批在港上市的互联网平台公司最新的功绩态势，以及正在上修的功绩预期，格外于是先解答了我的第3个问题。

“此前阛阓较为担忧的是，”丰晨成安宁地分析说念，“互联网企业受制于流量见顶的浮躁，通过外延式彭胀寻找第二增长极，其中，跨界竞争、廉价‘圈地’成为主要技巧，这使得互联网公司资本大幅加多。但咱们在意到，自2022年以来，互联网公司握续培植盈利才能和质料：降本增效、聚焦核心业务，其毛利率水平束缚培植，本年二季度末港股互联网板块的归母净利润增速卓绝大部分A/H股行业。这背后的原因，咱们以为与竞争环境的优化、平台开展各异化竞争，以及公司筹谋改善资本适度等关持续;比如说，以前那些‘烧钱’失掉的业务正在减弱，又比如一些电商企业的筹谋策略从廉价竞争退换为再行聚焦其核心上风。”丰晨成说说念。

“况兼这些互联网科技公司强项的盈利增长及当今较低的利率会推动他们更心仪去践诺股票回购，本年一家互联网巨头的回购金额大要比旧年翻倍。而回购是能径直培植推动答复的。”丰晨成又补充说念。

“相配好。我想投的等于这么将来功绩可见度比较高，分成或者回购比较积极的公司。那么好意思国大选落定之后，你们怎样看海外地缘政事对港股这些互联网公司的影响?”我问说念。

“地缘打破可能会影响阛阓的风险偏好。港股是离岸阛阓，流动性主要受外资主导，因此受好意思联储货币政策影响较大。不外，在港股上市的多为内地企业，且主要漫步在互联网、金融行业，它们与内地经济增长的关联度更大。”

“将来港股和港股互联网板块的走势，或更取决于国内需求端复苏。因地缘政事身分而导致的外资流进、流出短期内会对走势有扰动但拉长时间看，可以说当今不如国内刺激政策身分对股价所带来的影响更大。不知说念有莫得在意到，近几个月的港股互联网的走势与A股的相干性初始加多”丰晨成回来说念。

“况兼主动型的外资，看的是实打实的经济数据改善而不仅是预期。一朝国内经济刺激政策顺利突显，则相应也会触发主动型外资流入，港股互联网板块将会呈现比较大的弹性。”

四

“外资很看好互联网公司吗?”我发出了灵魂拷问。

“在A/H公司中，可以说互联网公司是外资最为酷好的资产之一。一方面，互联网行业占MSCI中国指数权重接近一半，是老外眼中中国资产的代表，对比通盘股市上的资产类别、行业，当今这些互联网公司，无论就盈利水平、盈利的细目性、行业的景气度而言，比拟其他行业都更有眩惑力;它们的估值水平也较为恰当，2025年PE大部分在10-20倍区间，低于互联网公司的历史估值核心。另一方面，比拟于好意思股的互联网龙头公司而言，咱们这一批公司估值仍然比较低廉，和好意思股科技公司比较，包括依靠内生力量增长、着重推动答复，以及盈利的矜重性、现款流的相对充沛等比较相似。”丰晨成侃侃而谈。

“分析得很到位。谢谢。”我浅笑，差点饱读掌了。

“那么我是不是可以径直去买港股的腾讯这些股票呢，给我一个成立你们港股互联网ETF(513770)的情理吧，丰总?”我笑说念。

“华总，”丰晨成微微一笑，“刚才路演时讲过了，ETF最大的公道之一，等于风险分散，这是指数投资的上风，不把鸡蛋放在一个篮子里，何况是在您可能还不太老到的境外阛阓，从规则到轨制等，都与A股阛阓有一些各异。那另一方面呢，咱们的这只ETF又是明确聚焦于互联网行业的主题，权重股汇聚度大，弹性也大，总体上既有纯度又有锐度;同期咱们也不需要换汇，而是透过互联互通机制来投资港股，不必惦记QDII额度竣事影响申购上限的问题。”他利落地回答了这个问题。

“那么AI呢?AI与咱们的港股互联网ETF关系大不大?”我直抒己见这个发问。

“这个问题相配好。当今港股互联网ETF(513770)在产业互联网(SaaS和AI等)上的地点占比已接近20%，跟着AI革命启幕，重塑互联网内容生态，国内互联网公司在算力、算法、数据侧具备上风，永远期骗场景上又有原土化上风，因此在这一次各人的科技革命海浪中，这些互联网公司有望得到二次升空的机遇。”丰晨成自信地复兴说念。

五

回程，夕阳给暗蓝的天色镶上了炽烈的金边。在车上，我派遣布告，港股互联网ETF的PPT等相干一系列材料要群发给团队，我要再仔细望望;下周二就安排集体辩论港股互联网板块的投资价值。

穿越过傍晚拥堵的车流，咱们的车驶上了一条颓丧正途。我烦躁地来了一个大舒展看成，沁人心脾地望向远处的天空。

风险教导：

止境提醒：近期阛阓波动可能较大，短期涨跌幅不预示将来确认。请投资者务必凭证自己的资金景象和风险承受才能感性投资，高度在意仓位和风险惩办。

1. 港股互联网ETF(513770)所追踪的指数为中证港股通互联网指数。港股互联网ETF主要投资于地点指数成份股和备选成份股，地点指数为中证港股通互联网指数。中证港股通互联网指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股组成凭证该指数编制规则当令退换，其回测历史功绩不预示指数将来确认。本居品由华宝基金刊行与惩办，代销机构不承担居品的投资、兑付和风险惩办株连。投资东说念主应当看重阅读《基金协议》、《招募讲明书》、《基金居品府上摘抄》等基金法律文献，了解基金的风险收益特征，选拔与自己风险承受才能相恰当的居品。基金惩办东说念主对本居品的风险等第评定为R4-中高风险，恰当积极型(C4)及以上的投资者，适当性匹配成见请以销售机构为准。基金惩办东说念主惩办的其他基金功绩不组成基金功绩确认保证。基金过往功绩并不预示其将来确认，基金投资须严慎!销售机构(包括基金惩办东说念主直销机构和其他销售机构)凭证相干法律法例对本基金进行风险评价，投资者应实时柔柔基金惩办东说念主出具的适当性成见，各销售机构对于适当性的成见不势必一致，且基金销售机构所出具的基金居品风险等第评价效果不得低于基金惩办东说念主作出的风险等第评价效果。基金协议中对于基金风险收益特征与基金风险等第因计议身分不同而存在各异。投资者应了解基金的风险收益情况，皆集自己投资想法、期限、投资教会及风险承受才能严慎选拔基金居品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不标明其对本基金的投资价值、阛阓前程和收益作念出骨子性判断或保证。

2. 港股互联网ETF(513770)建设于2022年2月9日，其2023年分年度净值增长率偏执功绩比较基准增长率分辩为：-23.00%及-23.65%。

3. 本文不组成任何投资提出或愉快。华宝基金惩办有限公司(以下简称“华宝基金”)或华宝基金的相干部门、雇员分歧任何东说念主使用本文献内容的步履或由此而引致的任何损失承担任何株连。

4. 投资者在作念出投资有蓄意之前，请仔细阅读基金协议、基金招募讲明书和基金居品府上摘抄等居品法律文献和风险揭示书，充分相识基金的风险收益特征和居品特质，看重计议基金存在的各项风险身分，并凭证自己的投资想法、投资期限、投资教会、资产景象等身分充分计议自己的风险承受才能，在了解居品情况及销售适当性成见的基础上， 感性判断并严慎作念出投资有蓄意。

5. 本公司分歧本府上中信息的准确性和竣工性作念出愉快或保证。投资东说念主投资基金应依据该基金的基金协议和招募讲明书等法定露馅文献提供的信息作念出有蓄意。投资有风险，基金惩办东说念主惩办的其他基金的功绩并不代表本基金的将来确认，华宝基金在本文献中所作念的功绩模拟是基于历史数据对历史功绩的模拟，不是对基金将来功绩的展望。本基金所接收的投资策略是否能达成蓄意有不细目性。

6. 华宝基金在本文献中的通盘不雅点仅代表华宝基金在本文献成文时的不雅点，华宝基金有权对其进行退换。本文转载的第三方论说或府上，转载内容仅代表该第三方不雅点，并不代表华宝基金的态度，华宝基金分歧其准确性或竣工性提供径直或隐含的声明或保证。

7. 本文献中所涉个股仅作例如，不代表投资提出。

8. 基金投资有风险，投资须严慎。