财联社12月11日讯（记者 吴雨其）近日，以“看见·中欧制造”为主题的中欧基金2025年度策略会圆满限度。

面对时间的发展、商场的变化和需求的井喷，资管机构应如何餍足住户日益增长的接待需求？会上，中欧基金总司理刘建平给出了谜底，即行业要走工业化发展说念路，材干够完了居品性量、遵循的良性互动。

从历史来看，工业化带来了新的出产时势和组织体式，让正本依赖手工打造的非标品，变成了出产模范化、品性有保证的工业品。中欧基金权利投决会主席周蔚文也在会议中以主动权利为例，胪陈了如何完了“工业化”。周蔚文暗示，主动权利投资不错被视作以获取股票投资收益为规画的上市公司关联信息加工处理行业。

刘建暖热周蔚文的先容，让商场看见了中欧基金自我转换的决心和全心，展现出了“中欧制造”这一理念的框架和基石。

关于投资是一门科学如故一门艺术，商场历来有争论，而中欧的工业化施行，不仅在将来不错用事实修起这个问题，同期也将为投资者和通盘资产治理商场带来更多可能。

此外，中欧基金旗下刘伟伟、王申等来自各团队的基金司理，离别共享了各自对投资新趋势的瞻念察和2025年投资契机的不雅点。

刘建平：迈向“工业化”，升迁遥远投研才略

刘建平暗示，比年来，中欧基金握续强化投资筹商才略，模仿传统制造业的工业化理念，迟缓酿成了独具特点的“中欧制造”时势。

谈及为什么改日行业要走工业化说念路呢？刘建平觉得，率先，在工作国度计谋的过程中，资产治理行业需撰写“五篇大著作”，通过工业化发展旅途升迁专科投研才略，带领资金流向国度计谋要点领域，以更灵验地服求实体经济。

其次，跟着住户储蓄向资产治理的转型加速，住户对专科、普惠金融工作的需求日益增长，资产治理行业需餍足这一需求。同期，行业还需升迁投资者酬报与体验。以主动权利基金为例，尽管遥远约略完了逾额收益，但年度收益波动较大。公募基金要更好地工作广大投资者，必须走工业化发展说念路，提供质地自由的居品。

刘建平先容，工业化理念包含三个方面：一是专科化单干，处置居品性量问题；二是模范化过程，处置协同问题，完了领域化出产同期保证居品性量；三是数智化平台，处置遵循问题，期骗数智化用具升迁投研遵循。

中欧基金如何施行工业化理念？刘建平以主动权利投资为例，率先，通过专科化单干升迁投研才略，条款筹商员进行模范化输出，每位投研东说念主员在单干领域内精进，成为领域大众，完了存效结合。其次，通过模范化过程完了高效结合，筹商员和投资东说念主员均需输出模范化内容，优化过程升迁操作遵循，酿成高效协同机制。第三，通过数智化平台赋能投研遵循，要点在于数据千里淀积聚和灵验处理，升迁投资决策遵循。

咫尺，中欧基金已酿成四大居品线：主动权利、固定收益、多资产处置决议和量化投资。这四大领域在工业化说念路上积聚了丰富劝诫。罕见是多资产及处置决议团队，已构建想象、出产、拼装、检测四大车间，酿成工业化出产线。

瞻望改日，刘建平指出，中欧基金将连续沿着工业化说念路，不休升迁投研才略，更好地工作于行业的高质地发展。

周蔚文：践行投研“工业化”，提高Alpha的自由性和胜率

在已往数年中，主动权利治理领域遭受了多少阶段性挑战，导致其遥远逾额收益的自由性受到影响。然则，数据分析自满，从遥远视角来看，主动权利投资照实约略完了Alpha，因为商场的主要增长能源经常源自少数公司。周蔚文在会上指出，通过工业化的想维时势，不错增强Alpha的自由性和胜率。

主动权利投资手脚资产治理行业的一个分支，骨子上是对上市公司关联信息进行加工处理，以获取股票投资收益的行业。这一改行包括“原材料”：上市公司公告、调研、行业新闻等；“中间品”：群众中间居品如各种卖方领悟，以及独家中间居品如公司里面筹商恶果；“产制品”：各式基金居品偏激组合。

与其它加工行业比较，主动权利投资中信息量巨大、变化速即、期骗率低，处理难度较高。无论是提供中间居品的筹商员如故出产产制品的基金司理，齐需要处理大批的原材料和中间居品。此外，多数公募基金公司提供的产制品种类稠密，对中间品的需求千般化，导致居品SKU数目远大，加多了工业化出产的复杂性。

在这么的布景下，中欧基金在已往几年中遴荐了以下具体措施：

1. 深化价值默契：核心在于识别估值泡沫，罕见是深化对不同业业改日利润波动率在DCF模子中的默契。

2. 协调投资理念：鉴于行业SKU浩荡、基金司理浩荡，若每位基金司理对居品提议不同条款，结合将变得辛勤。因此，协调理念超过于简化了居品线和对中间品的需求种类。

3. 专科化单干：明确单干，紧密围绕投资需求。中欧基金在筹商部门建设五个组，并建设基础筹商部提供支握，每个组的筹商员隐蔽行业单干均结合投资需求，以提高信息处理遵循。

4. 中间居品模范化：明确需要制作的中间居品类型，并提议高模范。举例，深度领悟、专题征询领悟、行业景气度评估、模拟组合转换等。关于深度领悟，咱们提议了“五要素”模子，并在其中设定了更细腻的条款。

5. 提高可识别率：投资中遵循至关缺欠，因此需要速即提高中间居品的识别率。通盘中间居品均围绕两类契机张开——中遥远价值低估的契机和产业趋势的契机。明确契机类型需以要津数据变量为依据，以便快速识别。

6. 文化建设：强调对等、透明的投研文化；强调团队合作而非单打独斗，缩小犯错怯怯，为团队成员提供更多心计支握，以提高举座的主动输出。

通过数据测验以上职责的奏效，举例，以模拟组合和深度领悟的期骗率为模范，已往三年中，模拟组合调通盘股的灵验期骗率从40%升迁至2024年的71%；深度领悟的灵验比例从53%升迁至76%。

周蔚文转头说念，中欧基金在主动权利领域实施了多项工业化具体职责，旨在创造更握续、自由的Alpha。

刘伟伟：收拢AI投资的三大契机

本年以来，国内自主研发的大型东说念主工智能模子在才略与居品方面与国际先进水平的差距正迟缓减弱。与外洋顶尖期间比较，国产大模子的才略已迟缓追逐至GPT-4水平，并揣测在来岁达到GPT-o1水平。在国内互联网企业、科技巨头和创业公司的鞭策下，国内搜索和生成视频居品的商场浸透率速即升迁。

在投资领域，刘伟伟觉得东说念主工智能手脚一种基础期间，其发展将对百行万企产生真切影响。从二级商场投资的角度来看，大模子是东说念主工智能领域中最为要津和基础的期间，主要由科技巨头偏激背后的初创公司所主导。由于大模子教育需要大批资源干涉，好多上市公司难以孤独承担，因此投资契机主要荟萃在算力基础法子以及东说念主工智能在软件和硬件两大应用场景上。

全球科技巨头为争夺通用东说念主工智能时间的入场券，已张开浓烈的竞争，大领域建设AI数据中心，并加速大模子教育的步调。商场对AI算力增长的握续性存在不合，但最新的外洋数据自满，北好意思云厂商无边上调了2025年的老本开支指引，其中AI的占比速即升迁，揣测到2026年，AI在老本开支中的占比将达到约65%。无论是末端云厂商、GPU制造商如故代工场，对AI算力的握续性齐握乐不雅格调。从产业发展逻辑来看，大模子的握续迭代和应用端爆发后新增的推理需求，是撑握AI算力需求握续增长的缺欠成分。

在半导体行业，AI已成为行业增长的主要驱能源。自下半年以来，存储价钱迟缓下落，同期ASML下调了指引，自满出半导体大周期濒临宏不雅压力，AI成为半导体行业独一的增长能源。

在细分行业中，刘伟伟觉得AI基础法子应围绕两大期间场所：外洋供应链和中国国产算力芯片。中国公司通过参与外洋GPU和云厂商的供应体系，如光模块、PCB、板卡、液冷等居品，在全球供应链中占据缺欠地位。由于好意思国的期间紧闭，国产芯片开发变得尤为紧要，国内多家企业在东说念主工智能芯片的研发和流片上已取得一定发扬。

在AI软件应用方面，东说念主工智能助理是最缺欠的应用之一。外洋商场，ChatGPT的走访量握续立异高，多模态、搜索类居品和o1模子的发布升迁了用户和付费率。国内商场方面，主流大模子公司居品走访量握续上升，垂直领域的AI应用也连续进入商场，AI搜索、图片视频生成、办公、接待等居品在用户侧迟缓实施。

在硬件类AI应用中，有三大应用载体：AI端侧硬件（如AI手机、智能化可衣着开荒）、自动驾驶、东说念主形机器东说念主。自动驾驶期间一朝取得紧要突破，全球电动化率将加速上升，激活锂电、整车、汽车零部件等行业的投资契机。东说念主形机器东说念主方面，全球东说念主形机器东说念主龙头的供应链与汽车供应链高度叠加，中国制造业深度参与了东说念主形机器东说念主的研发、缱绻和量产，将充共享受东说念主形机器东说念主行业爆发带来的历史性机遇。

刘伟伟暗示，东说念主工智能是咫尺时间最令东说念主兴隆的期间变革之一，手脚底层期间，东说念主工智能带来的投资契机将在多个行业泄露。经过深入比较和梳理，咱们罕见看好三大类投资契机：AI基础法子（算力）、软件应用和硬件类AI应用。中欧基金也将深入筹商并积极拥抱这一时间变革。

王申：改日利率核心仍有望下行，但波动放大、斜率放缓

本年9月底，通盘国内宏不雅政策出现巨大转向，在权利、固收、大批商品商场激勉了剧烈的反应。对此，王申觉得，刻下通盘政策的核心在于要自由价钱水平。这几年通盘基本面在一定进度上承压，包括房地产带来的总量下行压力，也包括广谱利率价钱的缩小。

从狭义角度，通盘房地产商场的政策诉求是但愿约略完了房地产价钱的“止跌回稳”，这长短常明确的政策诉求。

从广义角度，政策但愿尽可能带领广谱价钱水平出现一定进度回暖，从而改善总体的收入预期，带领基本面进入到正向轮回的过程。

改日，冲突价钱下行压力有待政策力度的加码，要是莫得看到狂妄度的政策膨胀或者鞭策，可能通盘价钱水平如故会进取改善但是弹性比较弱。

王申对2025年债券商场的基本想路是，一方面收益率下行是明确的，包括住户存量房贷率有进一步下行空间；另一方面，通盘波动比较本年有所加大，斜率有所放缓。因此，一方面要在收益率下行趋势中收拢久期价值；另一方面，积极通过来往返取得收益的增厚。