随同近期债市走强、股市心机回暖，具有大金钱确立属性的“固收+”再受阛阓眷注。利好政策频出下，如何看待现时的宏不雅经济及货币财政政策？股债市局势临哪些契机和挑战？股债兼修的多金钱确立类基金怎样作念好确立抉择？

在12月17日，景顺长城基金举办的“与时偕行，向新而生—2025年度投资策略会”上，景顺长城混结伴产投资部总司理李怡文，景顺长城混结伴产部基金司理邹立虎、山河围绕上述话题，进行了最新研判和瞻望。

对股票阛阓捏较乐不雅立场

李怡文先容，本年以来我国面对的表里部环境都发生了要紧变化。从外部来看，特朗普再行当选，大略率会实行相比激进的关税政策，外需或将面对一定的负面冲击。从里面来看，中游制造业在经过了多年的高速发展后，面对着阶段性供过于求的局势，投资增速运行有所下行。

在李怡文看来，拉动经济增长的三驾马车中，内需转型已成势必，而内需转型的条款曾经经熟识。地产阛阓在经过三四年的快速下行后，面前处于磨底流程中；政策端，不管是货币政策照旧财政政策，还有较大的发力空间。瞻望来岁，内需企稳回升的概率相比大，若政策拆伙能够进一步线路，通盘这个词本钱阛阓的风险偏好会进一步擢升。

伸开剩余74%

来岁的股票阛阓或值得期待。李怡文指出，尽管阛阓对国外需求的负面冲击有所担忧，但顺应的政策有才智进行对冲。“站在面前阶段，咱们对股票阛阓捏较积极宗旨。一方面，9.24行情之后，股市虽有所反弹，但沪深300指数面前的PE接近13倍，仍处于历史中位数水平；另一方面，无风险利率的捏续下落，有助于擢升股票阛阓的估值，访佛经济还处在相对低位区域，因此从估值角度看，股票阛阓具有较高的性价比。”

关于来岁股市的投资契机，邹立虎也捏较乐不雅的立场，并给出了更为缜密的分析。他以为，第一，从估值层面看，不管是横向的国际对比照旧纵向的历史对比，A股相对来讲都还相比低廉。

第二，9月下旬以来，投资风险偏好有一定建立，但建立的幅度相比温顺。若是将来出现一些积极的盈利改善，给给A股带来更多的PE建立，包括EPS的改善。

第三，从国外环境看，大家经济正处于降息周期。若是接下来1—2个季度，国外经济相比舒适，大家大略率会干涉一轮降息周期之后的经济复苏周期。“抛开经济复苏的假定不说，单纯看面前5000多家上市公司以及接近100万亿的阛阓体量，A股本人就蕴含着颠倒多的细分契机。”邹立虎示意。

山河则从产业角度启航进行了分析。他以为，不管是东说念主工智能照旧新动力、互联网，这些高成长标的的产业，其实照旧有不少从下到上的投资契机。

眷注顺周期、高成长行业

关于2025年的股债阛阓，有哪些投资契机值得眷注？

邹立虎示意，在现时经济和阛阓环境下，眷注景气度较好且估值合理的行业。面前主要看好受益于经济复苏，需求增长的上游行业轻柔周期的浮滥行业，如交通运载、机械制造、家电、浮滥等。在大家宽松货币政策布景下，跟着经济的冉冉回暖，上游资源类行业如矿产、动力等以及顺周期的浮滥行业有望迎来较好发达。

“此外，咱们也看好一些成长性行业，尤其是在本事转换和产业升级鞭策下，这些行业有望结束卓著阛阓平均水平的增长。”此外，邹立虎还看好两大恒久投资干线：一是低利率环境下的高股息策略，在低利率环境下，高股息股票因其踏实的现款流和分成才智；二是妥当出海策略的有国际化视线和才智的公司，在大家化竞争中更具有上风，尤其是在“一带一起”等国度策略鞭策下，这些公司有望结束恒久增长。

山河则示意，看好AI、新动力和互联网三大标的的投资契机。他以为，AI仍然是将来阛阓最大的产业干线，任何一个新的跳跃放大到全社会，都可能带来坐蓐力的繁密跳跃，这是寻找投资契机的要紧泥土。具体细分限制上，他更看好AI在应用限制的落地，包括智能驾驶、机器东说念主、浮滥电子，以及偏巨额的上游元器件的供需边幅都可能会出现周期性投资契机。

其次，跟着产能愚弄率的擢升，新动力中上游程序的盈利才智也在建立。诚然当今尚处于基本面刚刚走出左侧的阶段，但跟着来岁行业供给边幅出清和宏不雅经济的复苏，这些行业或将走出此前低迷行情，值得要点眷注。

终末，互联网行业受益于宏不雅经济复苏、产业盈利才智的改善以及AI本事对互联网公司的赋能，或将降生一些新的投资契机。

谈及来岁的债券投资，李怡文示意，9月以来实施的政策转变还需要一定时间，才能见到更显耀的拆伙。从短期来看，通盘这个词宏不雅经济的基本面对债券阛阓相对成心，债市全体风险不大，尤其是谈判到来岁货币政策的进一步宽松，中短端利率或将有进一步下行的空间。

“拉长时间看，不管是金钱价钱照旧通盘这个词宏不雅经济，都处于相对低位。将来跟着政策发力，基本面企稳回升，债券阛阓至极是中短端是相对相比安全的。是以在投资品种上，风险相对相比可控的高品级信用居品、信用风险抵偿到位，信用利差有较好保护的高收益品种值得眷注。”此外，在李怡文看来，转债金钱既受益于短端收益率的进一步下行，又能受益于来岁股票阛阓带来的系统性契机，亦然值得眷注的投资品种。

算作领有18年证券从业教化、13年投资教化的“固收+”名将，李怡文是一位股债兼修的选手，擅长从上至下进行大类金钱确立。其隆重的景顺长城混结伴产部，团队成员各有长处，投阅历调也各具特质，在注意团队配合的同期也造成了才智圈的有劲互补。

从投资功绩来看，景顺长城固收团队中恒久功绩发达出众。

海通证券数据自大，扫尾9月30日，景顺长城固收类基金皆备分类评分排行在已往一年、两年、三年均位居固收类大型公司1/18、近五年位居固收类大型公司4/18。同期其债券投资才智获评海通证券五年期、十年期五星评级。

（金讯）

发布于：四川省