近日，好意思国际卖平台Grubhub告示将以6.5亿好意思元的价钱被收购。Grubhub被以为是全球互联网外卖平台的始祖，在2019年被软银投资的DoorDash跳跃之前，它一直是好意思国最大的外卖平台。

2021年，欧洲外卖配送公司JET收购了Grubhub，那时的估值是73亿好意思元（约530亿东说念主民币）。也即是说，短短三年技术，Grubhub的估值就下落了91%。

实质上，这笔交游的价钱令好多东说念主感到不测，毕竟Grubhub刻下仍然是好意思国最大的外卖平台之一。2022年的数据露出，DoorDash约莫占据了65%的市集份额，是好意思国最大的外卖平台；Uber Eats以25%的份额位列第二；Grubhub市集份额约为9%，排在第三。而刻下DoorDash高达730亿好意思元，是Grubhub估值的100多倍。这么看，Grubhub被严重低估了。

JET不吝赔本贱卖，也要死字Grubhub的原因是什么？

曾经市值800亿，为何三年就崩了？

动作用互联网口头送外卖的始创者，Grubhub曾经经表象过。

Grubhub 2004年创立于芝加哥，一经有20年的历史。其独创东说念主Matt Maloney蓝本仅仅一位广泛的步伐员，因为厌倦了夜复整夜地从归拢个餐厅订购披萨，因此我方脱手创建了一个查找当地餐馆菜单的网站。那时的餐饮业如故靠打电话订餐的期间，Grubhub的出现当然是降维打击，很快就流行开来。Benchmark等著名VC机构也纷繁为Grubhub清脆好施，融资一直到E轮。2014年，Grubhub成效在纳斯达克上市。

这么的创业故事念念必人人都耳濡目染了。在创业的前十年，Grubhub不错说是一皆福星顺水。

在上市的头几年，Grubhub依然过得相等滋养。财报露出，Grubhub在2013年的营收是1.37亿好意思元，到2018年增长至9.52亿好意思元，增长了7倍。同期，其月订单量从5000万单增长到1.6亿单，活跃用户则从500万增长到2000万。而且，Grubhub的现款流也相等健康。Grubhub在上市之初就一经结束盈利，之后盈利才气不停增强。2014年其净利润约1000万好意思元，到2017年达到了1亿好意思元。

在优异功绩的推动下，Grubhub的股价快速高涨。Grubhub上市时的刊行价是26好意思元，市值21亿好意思元。到2018年9月，其股价涨到149好意思元，市值跳跃120亿好意思元（约870亿东说念主民币）。对投资者来说，此时的Grubhub是一家挑不出任何舛误的优等生。

关系词，跟着后期之秀DoorDash的崛起，Grubhub不仅好日子宣告适度，而且在接下来不到三年技术全线崩盘。

与Grubhub这个“前辈”不同的是，2013年栽培的DoorDash带来了一个全新的玩法，那即是不计成本的烧钱。Grubhub属于上一个期间的互联网公司，那时的互联网行业还莫得其后那么烧钱。Grubhub的E轮融资金额是5000万好意思元，上市前6轮融资加起来总金额也不到9000万好意思元。比拟之下，DoorDash在2016年完成C轮融资，单轮融资金额就达到了1.3亿好意思元。2018年软银愿景基金领投了DoorDash的D轮融资，融资额更是高达5.4亿好意思元。到上市前，DoorDash一共融到了跳跃20亿好意思元。

在多量融资加抓下，DoorDash通过激进的营销和补贴速即霸占市集，令一直在盈利的Grubhub瞠目感触。

而且DoorDash还参加重金打造配送就业。而为了保抓轻钞票口头，Grubhub一直以来都只作念订餐不领路配送，这亦然它能保抓较高利润率的原因。一朝作念配送，利润就会星离雨散。

关于DoorDash的崛起，Grubhub一驱动的作风是嗤之以鼻。Matt Maloney并不以为配送口头粗略跑通。他在2016年曾辩驳说念：“若是你的公司透顶依赖配送业务，那么你就会面对一场物流恶梦，你的利润会很浅显，畛域会难以扩大。不管你能赢得几许资金的撑抓，这都是一种倒霉的买卖口头。”

但到了2019年，DoorDash以不能结巴之势非凡了Grubhub，成为好意思国最大的外卖平台。时势比东说念主强，此时Grubhub不得不心焦起来。

2019年10月，Matt Maloney发出了一份致推动信，他在信中承认，“在市集上庸俗取胜的场面消亡得比咱们念念象的要快一些。”为了芜俚热烈的竞争，Matt Maloney暗示将加大告白、扣头的力度，并为谐和的大型餐厅提供免费配送就业等撑抓。

没念念到的是，Matt Maloney的这封信激勉了市集的强烈反应。在公开信发出确本日，Grubhub的股价暴跌了43%。Grubhub的主要推动们对加入一场看不到颠倒的销耗战的念念法极为不服，相背，他们但愿Grubhub能探索并购的可能性。

于是，上市公司的地位反而成了Grubhub的镣铐，面对DoorDash的紧要，Grubhub险些毫无还手之力，市集份额像雪崩雷同速即萎缩。Grubhub在2016年曾占据了好意思国际卖市集70%的份额，到2018年下滑到36%，2019年下滑到20%，2020年降到16%，到2022年只剩9%。

有Grubhub的投资者暗示，原以为Grubhub是谷歌，但DoorDash和Uber Eats出现后，才发现它原来是雅虎。

高价并购，被动断臂求生

面对劣势无可怎么的Grubhub，最终只可寻求出售。Uber Eats曾暗示过意向，但最终被来自欧洲JET截了胡。2020年6月，JET告示以73亿好意思元收购Grubhub，交游在2021年6月最终完成。Grubhub的推动们关于这笔交游弹冠相庆，因为这一价钱比Grubhub那时的市值高了30%。

JET集团由英国Just Eat和荷兰的Takeaway两家公司合并而来，是欧洲最大的外卖平台。在称霸欧洲市集后，JET驱动寻求全球膨胀，第一个指标即是北好意思，因此Grubhub是一个无缺的收购指标。在收购Grubhub后，JET的总收入跳跃了21亿欧元，片时非凡了中国的好意思团，成为全球最大的外卖公司。

不外，不到一年技术JET就后悔了。因为Grubhub在被收购后成了一个财务上的无底洞。在2022年，JET告示将Grubhub的价值减计30亿欧元，此时距离收购完成仅一年技术。JET暗示，缩小Grubhub的估值是为了反应“行业估值可比性下落”以及上利率上升和市集波动的影响。

为了曲折Grubhub的亏蚀，JET削减了Grubhub的营销和告白开销，但2023年Grubhub的目田现款流仍达负7700万欧元。与此同期，Grubhub的订单量、用户数等运营数据全面下滑，与DoorDash、Uber Eats等敌手同期的高速增长造成了澄莹对比。Grubhub 2021年完成了3.1亿份订单，到2023年下滑到2.5亿；2021年活跃用户为3380万，到2023年下滑到2460万。

迫于压力，JET在2022年4月就一经暗示将寻求部分或全面出售Grubhub的股权。但由于恰逢利率上升、并购市集疲软，JET一直没能找到买家。

直到2024年11月15日，JET告示以6.5亿好意思元的价钱将Grubhub出售给Wonder。这6.5亿好意思元的总价中还包含了5亿好意思元的债务，也即是说Wonder仅需支付给Grubhub 1.5亿好意思元的现款。尽管这笔交游让JET血亏60多亿好意思元，但JET的推动们却很欢笑。交游公布确本日，JET的股价大涨了23%。

JET首席现实官Jitse Groen在交游告示后暗示：“出售Grubhub将提高JET的现款生成才气。”彭博行业盘考以为，尽在2020-2022年，Grubhub就给JET的Ebitda带来了4.08亿欧元的牵累，交游改善了JET的财务景况，关于结束公司的现款流指标至关紧要。

新贵崛起，外卖大战还未适度

接过Grubhub这个烫手山芋的Wonder，好意思国近几年冒出来的一家新兴外卖初创公司。

Wonder的独创东说念主马克·洛尔是一位著名的硅谷大佬，他从上世纪90年代驱动创业，创立的多家公司都取得了成效。马克·洛尔2005年创立的电商平台Diapers，在2011年以5.45亿好意思元的价钱卖给了亚马逊；2014年他又创立母婴类垂直电商Jet，2016年以33亿好意思元的价钱卖给了沃尔玛。

2018年，马克·洛尔创立了主打中高端市集的外卖平台Wonder。与前辈们比拟，Wonder的买卖口头更重。它提倡了所谓“好意思食广场”的主张，通过开设实体门店来提高用户体验。刻下，Wonder在好意思国各大城市酌量着30余家好意思食广场门店，这些门店设有小数的座位提供堂食，但主要作念外卖。每个门店都有多个餐饮品牌同期入驻，用户不错在Wonder的App上同期订购多种餐品，此后由Wonder一次性送餐上门。

Wonder声称，为了保证用户怡然度，其“好意思食广场”的餐饮品牌都由Wonder总计，每一说念菜品都经由名厨把关，而且每推出一个菜品前还要进行四到九周的测试。为了提高餐厅的糊涂量、保证即时出餐，Wonder还对餐厅的厨房进行校正，蓄意了专用的传送带和其他自动化开垦。

一言以蔽之，与DoorDash、Uber Eats这么只作念配送的平台比拟，Wonder又更进了一步，干脆我方作念起了餐厅。

关于这次收购Grubhub的主见，Wonder暗示将推出一款“用餐超等诈欺”，将Grubhub的一些精选谐和餐厅也纳入Wonder平台，另外Grubhub平台也将络续运营，而且将Wonder的门店整合到Grubhub平台上，让第三方公司来配送。借由收购Grubhub，Wonder也将从中高端市集切入到更遍及的中低端市集。

Wonder是否能再一次颠覆外卖市集，刻下还未可知。不外自创立以来，Wonder一经赢得了成本的热烈撑抓。Wonder刻下完成了5轮融资，融资额合计一经达到了17亿好意思元。这次收购Grubhub，Wonder也将另外赢得2.5亿好意思元的新融资。在2022年的B轮融资后，Wonder的估值就一经跳跃35亿好意思元。

没念念到的是，互联网外卖大战历时20多年，刻下依然还有新番。第一代外卖创业公司Grubhub早已没落，惨遭两度卖身；第二代外卖平台DoorDash此刻坐拥700多亿好意思元的市值，看起来很表象。不外DoorDash刻下仍未结束盈利，2023年亏蚀5.65亿好意思元，自2018年上市以来更是一经累计亏了37亿好意思元。送外卖这件简便的事情，还真没看起来那么简便。