中信证券研报指出，经测算，12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支拨的节律错位会在月中时点对资金面形成扰动。重叠MLF到期以及季节性身分，12月不摈斥央行降准50bps，或通过买断式逆回购、国债买入等多种器具合作来熨平资金面波动。

　　关于债市而言，政府债供给压力以及策略预期博弈会对利率形成扰动，但唯一央行关于资金面呵护力度饱和，利率便仍存下行空间，待供给渐渐落地后，不错关怀弧线走平带来的交游契机。

　　▍12月流动性缺口不雅测：咱们测算12月基本不存在流动性缺口。

　　①政府债融资提速，参考部分省市公布的方位债刊行打算以及历史国债发施规则，意想12月政府债举座净融资9000-10000亿元；②12月财政出入差额意想-2.08万亿元；③M0有所耕种，外汇占款影响较弱，缴准压力跟着进款基数耕种将边缘加多。综上，在统共摈斥MLF以及逆回购到期的前提下，咱们测算12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支拨的节律错位可能在月中时点对资金面形成扰动。

　　▍12月关怀：降准窗口期莅临。

　　12月政府债供给压力仍是存在，重叠MLF到期以及季节性身分，资金利率或将靠近核心抬升、波动加大的风险。潘功胜行长在2024金融街论坛年会上曾暗示，“意想年底前视阛阓流动特性况，择机进一步下调进款准备金率0.25-0.5个百分点”。研讨到当今潜在的流动性压力，12月不摈斥央行降准50bps。此外，也不摈斥央行通过买断式逆回购、国债买入等多种器具合作来熨平资金面波动。

　　▍后市瞻望：

　　关于债市而言，政府债供给压力以及策略预期博弈会对利率形成扰动，但唯一央行关于资金面呵护力度饱和，利率便仍存下行空间，待供给渐渐落地后，不错关怀弧线走平带来的交游契机。

　　▍风险身分：

　　货币策略和财政支拨不足预期；经济复苏情况与预期不符。