在本钱市集的高期待下，若何快速栽种买卖化才调成为小马智行必须回答的问题

《中国科技投资》龙敏

近日，小马智行股份有限公司（以下简称“小马智行”）向好意思国证监会（SEC）更新招股书并开启招股，IPO领域从1500万股ADS（好意思国存托股票）增至2000万股ADS，刊行价区间定为11好意思元-13好意思元/ADS。若承销商应用逾额配售权，则刊行领域将进一步增至2300万股ADS。

证明招股书，北京汽车集团股份有限公司（以下简称“北汽”）和新加坡上市出租车运营商康福德高企业有限公司（以下简称“康福德高”）均已抒发认购ADS意向，同期广州汽车集团股份有限公司（以下简称“广汽”）等四家投资东谈主以定向增发神气认购其1.534亿好意思元的等闲股，展望小马智行通过本次IPO筹资增多至最高4.52亿好意思元（约合东谈主民币32.71亿元）。

尽管受多家盛名投资机构疼爱，但小马智行现阶段仍面对多重挑战和压力。2022年、2023年及2024年前三季度，小马智行的净损失别离为1.48亿好意思元、1.25亿好意思元和9390万好意思元，累计损失超3亿好意思元。而跟着监管机构对汽车行业的产物调回和安全问题实践更严格的合规要求，谨守安全法例的成本可能还会增多。

IPO筹资增至4.52亿好意思元

11月14日，小马智行向好意思国证监会提交监管文献，请求通过好意思国IPO刊行1500万股ADS，每股代表一股A类等闲股，初度公拓荒行价钱在每ADS 11好意思元至13好意思元之间，即寻求筹资最高达1.95亿好意思元，约合东谈主民币14.11亿元。

11月20日，小马智行更新招股书，扩大了IPO领域，从快乐见的1500万股ADS增至2000万股ADS，刊行价区间仍定为11好意思元-13好意思元/ADS。若承销商应用逾额配售权，则刊行领域将进一步增至2300万股ADS。

招股书深入，北汽和康福德高均已抒发认购ADS意向，同期广汽、JSC International Investment Fund SPC、广州南沙驰诚将来产业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“南沙驰诚”）、KechuangZhihang Holdings Limited四家投资东谈主以定向增发神气认购其1.534亿好意思元的等闲股，展望小马智行通过本次IPO筹资增多至最高4.52亿好意思元，约合东谈主民币32.71亿元。

其中，注册在开曼群岛的JSC International Investment Fund SPC，将认购5亿元东谈主民币；南沙驰诚将认购3亿元东谈主民币；广汽将认购2700万好意思元；注册在英属维京群岛的KechuangZhihang Holdings Limited将认购1500万好意思元。

与此同期，北汽全资子公司Investment Global Co.，Ltd.将最多认购本次刊行中7035万好意思元的ADS，康福德高将最多认购本次刊行中450万好意思元的ADS，悉数购买价值达7485万好意思元的ADS。

对于本次IPO召募资金的用途，小马智行暗意，约40%资金用于开展自动驾驶技艺的大领域买卖化，包括robotaxi和robotruck业绩，触及业务发展、分娩、销售和营销、客户业绩以及与行业参与者的相助伙伴计划；另有40%资金用于抓续投资自动驾驶技艺的研发；临了20%资金用于潜在的策略投资和收购，以加强技艺才调和全体生态系统。

而在本次IPO前，小马智行已历经了7轮融资，累计融资金额超12亿好意思元，背后投资方包括五源本钱、君联本钱、红杉本钱中国、IDG本钱、联思之星、普华本钱、DCM本钱、招商本钱、丰田汽车等多家盛名VC。从股权结构看，丰田汽车与红杉本钱中国为抓股较多的投资方，抓股比例别离为13.4%、10.2%。

看成小马智行的策略投资方，本年4月26日，小马智行还与丰田中国、广汽丰田共同缔造结伙公司—骓丰智能科技（广州）有限公司，投资超10亿东谈主民币，协力鼓动L4级自动驾驶出租车（Robotaxi）领域化量产和业绩落地。

大领域买卖化面对多重挑战

小马智行于2016年11月4日在开曼群岛注册缔造，主要通过子公司、归并的VIE和VIE的子公司在中国和好意思国开展业务。以“编造司机”技艺为骨干，小马智行搭建起三大中枢业务，别离为自动驾驶出行业绩、自动驾驶卡车、乘用车智能驾驶业务。

固然受多家盛名投资机构疼爱，但小马智行仍面对多重挑战和压力，在本钱市集高期待下，若何快速栽种买卖化才调成为其必须回答的问题。财务数据深入，2022年、2023年及2024年上半年，小马智行的净损失别离为1.48亿好意思元、1.25亿好意思元和5177.5万好意思元，累计损失约3亿好意思元。

2024年前三季度，小马智行结束全体营收增长85.5%，达到3950万好意思元。其中，自动驾驶出行业绩收入为470万好意思元，同比增长422.2%；自动驾驶货运业绩收入为2740万好意思元，同比增长56.5%；技艺授权与应用业绩收入为740万好意思元，同比增长155.2%。

不外同期净损失仍达到9390万好意思元，尽管比拟旧年末损失有所收窄，但小马智行也相应减少了研发开销。2022年、2023年以及2024年上半年，小马智行的研发用度别离为1.54亿好意思元（约11.16亿东谈主民币）、1.23亿好意思元（约8.91亿东谈主民币）、5872.5万好意思元（约4.26亿东谈主民币）。

此外，连年来，小马智行的毛利率已从2021年的77.74%着落至2023年的23.48%，并进一步着落到2024年上半年的10.46%。净利率方面，2021-2023年别离为-2768.31%、-216.78%、-174.31%，限度2024年上半年为-209.45%，经久处于损失情景。

从现款流看，2024年上半年，小马智行的规划行径现款流净额为-5912万好意思元，投资行径现款流净额为-2867万好意思元，融资行径现款流净额为-71万好意思元，均为负数。

将来，小马智行还将受到监管环境的挑战。跟着监管机构对汽车行业的产物调回和安全问题实践更严格的合规要求，谨守安全法例的成本可能会增多。2021年发布的《新动力汽车产业发展缱绻（2021-2035年）》建议要加速自动驾驶技艺的研发和应用；2022年，工信部等四部门联结发布的《对于加强智能网联汽车分娩企业及产物准入处置的见告》，要求企业加强智能网联汽车的网罗安全、数据安全、个东谈主信息保护等处置。不外当今一些城市依然开动允许自动驾驶汽车在特定区域和条目下出发运行。

有业内东谈主士觉得，尽管中国在自动驾驶汽车的改换应用方面依然走辞寰球前哨，然则，在关联测试和买卖示范应用的文献内部对于法律包袱的章程仍然省略备，在实质操作中具有一定挑战。

而在好意思国，小马智行受制于《国度交通和无邪车辆安全法》、《运载调回增强、问责和文献法》多个法例的要求。2021年10月，小马智行在加利福尼亚州弗里蒙特发生的通盘由软件故障引起的事故导致无东谈主驾驶测试许可证被暂停。限度招股讲明书之日，小马智行已讲演了NHTSA（好意思国国度公路交通安全处置局）在其审查时辰的系数请求，但仍莫得收到NHTSA的任何进一步照料、见告或走访。

记者就IPO事项、运营发展等问题致函小马智行，限度当今，尚未收到讲演。

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