杠杆这个名词民众齐很熟悉，咱们第一次成体系地学习杠杆，应该是在中学物理。简便讲，便是一根尽头长的木棒，在力的作用下绕着一个支点动掸，就叫作念杠杆。所有这个词杠杆系统里有两个东西最遑急，一个是木棒，一个是支点。行使杠杆系统，咱们就不错用很小的力来撬动一个很大的物体，这种以小博大的模子便是杠杆效应。

在经济金融领域，杠杆是个独特高频的词汇，只消你使用某种用具，行使较小的资金来达成更大的扫尾，咱们齐称之为金融杠杆。举例，期货往复者行使保证金进行往复、买卖银行行使货币的乘数效应增多资金投放、个东谈主用20%的首付买房，这些行径齐是在行使杠杆。

但现实生计中，并不是所有杠杆齐与钱关系。以直播带货顶流李佳琦为例，他就使用了一种叫作念时期杠杆的用具，改变了我方的东谈主生轨迹。

李佳琦之前是南昌欧莱雅专柜的又名普通销售，2016年机缘正巧下参加了一个网红机构主持的销售评比行为，那时候的直播带货并莫得刻下这般火热，亦然经过了许多个东谈主戮力，李佳琦才成为风物级的超等带货网红。

当民众作念归因分析时，有东谈主说他是踏准了“历史进度”，连气儿坐上了外交电商和蚁合直播这两大风口，是阵势造勇士；也有东谈主说他这个东谈主资质异禀，是万中无一的直播奇才。

这两个原因齐对，但若是只停留在此，意会照旧浮于名义，并莫得信得过解析李佳琦为什么收效。最本色的，他是行使期间变革带来的杠杆，来千千万万倍地扩大我方的影响力，并漂泊成销售收入。

咱们设计一下，若是李佳琦还在南昌百货公司作念售货员，他一天不错服务些许客户呢？20，50，照旧100？不错折服的是，即使他一天16小时连轴转，他所能服务客户数目的分别不会超过一个数目级。因为他的时期价值无法擢升，无法享受杠杆带来的红利。

但他很荣幸，赶上了直播期间的纯属，若是早5年，那时候的带宽和网速齐无法维持这种动辄几百万东谈主不雅看的直播。而恰好在2016年把握，直播期间纯属，把传统的货对东谈主变成了东谈主对东谈主，一个有魔力的导购员不错同期面对千千万万以至上千万的顾主，这便是杠杆的魔力。

杠杆眼前东谈主东谈主对等，可为什么惟一李佳琦收拢了这个契机？前边提到过，杠杆系统由两部分组成，一个是木棒，一个是支点。昭彰，直播期间的纯属便是那根不错行使的长木棒，但想要撬动客户，还需要一个牢固的支点。对李佳琦来说，这个支点便是他在好意思妆领域多年的销售阅历，对用户、对家具的真切意会。是以，过硬的专科手段、得当的杠杆用具，两者不可偏废。

看懂瑞幸背后的杠杆设计，才算信得过解析它的买卖模式

瑞幸崛起的模式不难意会，便是早期通过跋扈补贴和只作念外卖这两种方式，把单杯咖啡的价钱压到很低，疏漏惟一星巴克的三分之一，然后快速扩张，在2019年⼀年时期里开了3000家店，超过星巴克30年在国内的开店量。

那时，瑞幸给成本阛阓讲的故事⼀直齐很了了，便是依靠持续无间的融资，快速作念大连锁店蚁合，形制品牌阐发，然后渐渐取消补贴，只消单店启动盈利，瑞幸的模式就收效了。是以那时许多东谈主琢磨的要点，齐放在瑞幸的补贴能不可信得过漂泊为用户衷心度上，但这不是最中枢的问题。

那信得过的中枢是什么？若是分析一家零卖企业，要点有两个，一是家具本人，二是杠杆结构。前者不错决定阛阓的广度和深度，但往往难以形成协调共鸣，在这里咱们不外多琢磨；后者其实尽头要津，因为零卖本色上赚的便是杠杆的钱。

若是你去扫一眼积年福布斯排名榜，会发现上榜的前十名企业家许多齐来自杠杆率很高的行业，比如说地产、金融。而再上前推十年，首富常常来自零卖行业，2004到2008年间，家电零卖商国好意思的创举东谈主黄光裕三次成为中国首富，好意思国的沃尔玛创举东谈主相似如斯，即使在今天，马云、贝佐斯，他们生意邦畿中很大的一块亦然零卖。

那为什么零卖能够用杠杆来得益？这是个很中枢的问题，咱们就用十几年前如日中天的苏宁和国好意思来举个例子。

在那时家电卖场的繁华时期，若是你走进任何一家卖场，会发现所有这个词卖场中，卖的家电、铺位装修用度、售货员等齐是家电厂商提供的，苏宁、国好意思只需要隆重基本的收银、安保、运货和告白。但每卖掉一款家电，现款流齐是先入了苏宁、国好意思这些大卖场的腰包。

那么，苏宁他们奈何把钱给到家电厂商呢？一句话说便是拖延账期，平淡20万以下的小额贷款给现款，20万以上的大额贷款，就要3到6个月的承兑。而在那时家电厂产能富余的情况下，渠谈又掌捏在苏宁国好意思几个巨头手中，自然是渠谈为王，面对账期拖延，供应商们也无可怎么。

这些资金就不错免费给苏宁使用几十以至上百天，行使这个上风，在2005-2009年最顶峰的时候，苏宁和国好意思启动了跋扈扩张。往往是他们进入一个城市，漫天掩地的告白促销后，手上就多了一大笔家电厂商的货款，然后再用这些资金到其他场地开新店。最夸张的时候，苏宁同期在宇宙开了22家连锁店，而这些开店的资金，本色上齐是家电厂家给的。

那时国好意思的黄光裕比苏宁的张近东更会使用杠杆，他不仅行使计较现款流作念杠杆快速开店，还行使成本阛阓的资金杠杆进行并购，这也让他在2006年登上了中国首富的位置。撇开两家公司之后的荣幸无论，这些实打实的买卖模式告诉咱们，在践诺企业计较行为中存在着多量以小撬大的杠杆模式，家电卖场是这样作念的，地产开发商们亦然，瑞幸崛起亦然如斯。

回到瑞幸，它的模式里又有哪些杠杆设计？

第一层，是成本杠杆。瑞幸来源用一个对标星巴克的故事来打动投资者，赢得广泛融资，然后快速开店，通过补贴扩大收入。此时卖一块钱咖啡，就不错拿着这个数据再融资，拿到资金以后再去开下一家店，月盈则亏，这便是瑞幸在成本层面作念的以小撬大。

第二层，是计较杠杆。瑞幸先靠烧钱把直营店体系作念大，把所有这个词体系成立完善，打造出品牌驰名度后推出加盟，加盟模式便是一种杠杆设计，依靠加盟商出钱出力，瑞幸我方只需要提供中枢品牌、服务和家具，就不错“坐地收钱”。

这些系统后台的开荒赈济、线上告白和供应链，齐是瑞幸作念直营体系时就依然搭建好的基础轮番，边缘成本尽头低。终末分账时，瑞幸的决策亦然对我方很成心。在瑞幸的门店里，用户需要通过APP来买单付费，也便是说，加盟商坚苦一天卖奶茶的收益，资金会先流入瑞幸的账户，终末再协调给到加盟商。

这两套杠杆也必须配合使用，惟一第一套不崩盘，能力持续创造话题度，眩惑潜在加盟者进入。这也让不少机构齐盯着瑞幸的数据，追想2020年时，有名作念空机构污水就发布了那篇广为东谈主知的陈述。自然，陈述带来的影响以及之后瑞幸的绝境翻身，那齐是后话了。

是以说，咱们身边也有多量的案例，从连锁加盟到保障代理，本色上齐是个杠杆游戏。只是未必候咱们需要深念念一下，到底是别东谈主在带你得益，照旧你成了别东谈主的杠杆？

“AI和数字化”杠杆

AI和数字化用具正成为企业增长的新式杠杆。许多行业巨头和初创公司的企业家们正靠近着资源有限、阛阓变化赶紧的挑战。如因何最小的插足获取最大的申报，成为每个企业家齐在念念考的问题。AI（东谈主工智能）和数字化用具正逐渐成为达成这一指标的“数字杠杆”，匡助企业冲破传统放置，达成高效增长。

数据驱动的客户知悉

AI的刚劲之处在于其对海量数据的处理和知悉智商。通过AI驱动的数据分析，企业不错更澄澈地掌捏客户的需求变化、消费民风和行径模式，从而进行个性化的家具保举和服务设计。举例，亚马逊行使AI算法分析用户的浏览历史、购买记载和搜索要津词，为每位用户提供个性化的家具保举。这种精确营销策略使得亚马逊的销售额有约35%来自保举系统，提高了客户高兴度和衷心度。

供应链的智能优化

供应链看成企业的遑急命根子，AI和自动化期间的引入极地面增强了其抗风险性和响应速率。通过瞻望性算法，AI不错分析季节、阛阓变化、用户需求等要素，智能瞻望需求波动，匡助企业动态拯救分娩和库存策略，幸免供应链断裂的风险。

比如，沃尔玛的供应链不断系统通过AI进行实时数据分析和需求瞻望，使得全球各地的供应链运行更精简，成本更低且能快速响应阛阓变化。这种杠杆效应在提高企业遵循的同期，显赫镌汰了库存成本，开释出更多流动资金插足增长。通过拯救库存和补货策略，沃尔玛将库存盘活率提高了23%。

自动化和过程智能知悉

企业运营遵循的擢升是AI和数字化杠杆的另一要津应用。通过自动化和智能化不断，企业不错将重叠性工作交给机器东谈主或自动化系统完成，开释职工的时期与元气心灵专注于创新和升值行为。

举例，RPA（机器东谈主过程自动化）已成为财务、客户服务和东谈主力资源不断中的遑急用具，匡助企业在日常运营上显赫提速、降本增效。从2016年起，汇丰银行便在全球范围里面署了RPA机器东谈主，用于处理日常的财务报表生成和数据输入等任务。这使得处理速率提高了40%，无理率镌汰了80%，同期，职工不错专注于更高价值的客户服务和业务拓展。

天真组织架构下的辛苦合营

数字用具的崛起不单是是擢升企业的分娩力，它还让企业的组织结构更具天真性，能随时响应阛阓和环境的变化。辛苦合营平台、AI驱动的技俩不断软件等使得企业不错以更低的固定成本运转。企业不错更快扩展至全球阛阓，并在东谈主才招聘和供应链不断上领有更多弃取。企业家们可通过这种数字杠杆在低成本中达成国际化布局，获取竞争上风。

比如，软件开发公司GitLab自成立以来就采选全辛苦工作的方式，职工分散全球65个国度和地区。他们行使数字合营用具和AI驱动的技俩不断系统，收效达成了高效的全球化运营，从简了多量办公和运营成本。

AI在创新研发中的催化作用

在研发创新领域，AI相似成为遑急杠杆，加速企业的家具创新周期。通过机器学习和AI建模，企业能够模拟并测试新家具在不同场景下的遵循，大幅减少研发时期和资源蹧跶。生物医药公司行使AI进行药物筛选，匡助科学家们在短时期内发现潜在药物分子，从而快速鼓吹家具开发。

AI在这一领域的杠杆效应不仅擢升了研发遵循，还为企业赢得了贵重的阛阓先机。举例在新药研发过程中，辉瑞行使AI期间进行药物分子的筛选和模拟实验。AI匡助他们在几个月内完成了传统方法需要数年的研究，加速了新药的上市进度，霸占了阛阓先机。

AI和数字化用具让企业能够在极具省略情味的阛阓中以天真、敏捷的方式达成增长。关于企业家而言，掌捏并善用这一数字杠杆，不仅意味着不错在资金和资源有限的情况下作念大作念强，更是往常收效的要津要素之一。企业在迈向数字化的过程中，需要充分行使AI的杠杆后劲，构建往常竞争力，霸占行业高地。

诺贝尔奖赢得者也会败在杠杆辖下：使用不那时风险巨大

杠杆被视为一种能够放大收益的刚劲用具，然而，使用不当相似可能导致横祸性的后果。

永久成本不断公司崩溃（1998年）

布景：永久成本不断公司（Long-Term Capital Management，LTCM）是由诺贝尔经济学奖得主迈伦·斯科尔斯（Myron Scholes）和罗伯特·默顿（Robert Merton）等东谈主于1994年创立的对冲基金。三年后的 1997 年，他们因开发了布莱克-斯科尔斯金融动态模子而共同赢得诺贝尔经济学奖。凭借高等金融模子和顶尖东谈主才，LTCM在成立初期取得了惊东谈主的收益。第一年的年化申报率（扣除用度后）约为 21%，第二年为 43%，第三年为 41%。

杠杆的使用：LTCM多量使用金融繁衍品和高杠杆操作，其杠杆比例高达25:1，以至更高。他们借入广泛资金进行套利往复，试图从全球阛阓的细小价钱相反中得益。

失败原因：1997年的亚洲金融危机和1998年的俄罗斯债务危机激勉了全球阛阓的涟漪，LTCM的模子未能预意想阛阓的非感性行径。由于高杠杆，他们的损失被放大，导致无法履行合约义务。

扫尾：LTCM的崩溃激勉了全球金融阛阓的惊悸。为了防御金融体系的系统性风险，好意思联储组织了一次由多家大型银行参与的救助行动（36亿好意思元）。

陶冶：

•过度自信与模子依赖：即使是顶尖的内行和先进的模子也无法准确瞻望阛阓的所有风险。

•高杠杆的危急：高杠杆在阛阓顺利时能带来高收益，但在波动时会赶紧放大损失。

•风险不断的遑急性：企业必须设立健全的风险不断机制，不可透顶依赖历史数据和模子。

雷曼昆玉停业（2008年）

布景：成立于1850年的雷曼昆玉（Lehman Brothers）曾是好意思国第四大投资银行，业务涵盖投资银行、往复和资产不断等领域。

杠杆的使用：雷曼昆玉多量投资于次级典质贷款赈济的证券，并使用高杠杆（杠杆比例约为30:1）来扩大投资范畴。

失败原因：跟着好意思国房价下降，次级典质贷款阛阓崩溃，雷曼昆玉持有的多量不良资产赶紧贬值。高杠杆放大了损失，导致资金链断裂。

扫尾：2008年9月15日，雷曼昆玉肯求停业保护，成为好意思国历史上范畴最大的停业案。这一事件被视为全球金融危机的引爆点。

陶冶：

•资产欠债表的健康性：过度依赖短期融资和高杠杆，使企业在危机中脆弱不胜。

•严慎对待阛阓泡沫：盲目追赶高收益资产，而疏远其潜在风险，终将付出代价。

•透明度和信任：企业需要保持财务透明，赢得投资者和合作伙伴的信任。

巴林银行倒闭（1995年）

布景：成立于1762年的巴林银行（Barings Bank）是英国历史最悠久的商东谈主银行，曾为英国皇室服务。

杠杆的使用：尼克·李森（Nick Leeson）是巴林银行驻新加坡的往复员，他未经授权进行多量期货和期权往复，行使杠杆试图弥补亏蚀。

失败原因：李森的往复策略失败，累计亏蚀达14亿好意思元，远超银行的承受智商。他试图守秘亏蚀，最终导致无法挽回的损失。

扫尾：巴林银行因无法承担广泛亏蚀而倒闭，被荷兰国际集团（ING）以符号性的1英镑收购。

陶冶：

•里面限度和合规：企业必须设立严格的里面限度机制，防御个东谈主行径带来系统性风险。

•透明的风险陈述：职工应被饱读舞实时陈述风险和问题，幸免小问题演变为大危机。

•工作操守媾和德：企业文化应强调诚信和工作，防御谈德风险。

坦然公司停业（2001年）

布景：坦然公司（Enron）曾是好意思国最大的动力、商品和服务公司之一，被《钞票》杂志评为“最具创新力的公司”。

杠杆的使用：坦然通过复杂的财务结构和格外主义实体（SPE），将债务和亏蚀转念出资产欠债表，践诺杠杆率远高于清晰的数据。

失败原因：坦然的高管们通过财务作秀和管帐诈骗，掩盖了公司的确实财务现象。当真相曝光，投资者信心崩溃，股价暴跌。

扫尾：2001年，坦然肯求停业保护，成为好意思国历史上最大的停业案之一。公司高管被告状，安达信管帐师事务所也因此倒闭。

陶冶：

•谈德风险与诚信：财务诈骗不仅烧毁企业，也对所有这个词行业的信任变成打击。

•审计和监管的遑急性：外部审计和监管机构需保持寂静性，防御利益冲突。

•确实反应财务现象：企业应确实清晰财务信息，幸免行使管帐技巧掩盖问题。

日本经济泡沫离散（1990年代）

布景：20世纪80年代，日本经济高速增长，房地产和股市价钱飙升，形成巨大的资产泡沫。

杠杆的使用：企业和个东谈主多量假贷投资于房地产和股票阛阓，杠杆率无间攀升。

失败原因：政府为遏抑通货扩张，提高利率，导致资产价钱下降。高杠杆使得债务职守加重，无法偿还贷款。

扫尾：日本进入“失意的十年”，经济永久停滞，银行不良贷款激增，企业倒闭潮袒露。

陶冶：

•警惕资产泡沫：资产价钱过快飞腾往往预示着泡沫的形成，应严慎对待。

•宏不雅调控的遑急性：政府需均衡经济增长和通胀限度，幸免政策冲击阛阓。

•感性投资：企业和个东谈主应幸免盲目跟风投资，保持感性的杠杆水平。

通用汽车公司停业重组（2009年）

布景：通用汽车曾是全球最大的汽车制造商，但在2000年代靠近阛阓份额下降和成本高企的问题。

杠杆的使用：为了保管运营和阛阓竞争力，GM累积了多量债务，杠杆率持续上升。

失败原因：金融危机导致汽车销量暴减，GM的高杠杆和高成本结构使其难以为继。债务压力和待业金职守加重了财务窘境。

扫尾：2009年，GM肯求停业保护，经过政府赞成和重组后，再行上市。

陶冶：

•成本限度：企业需持续优化成本结构，保持财务健康。

•恰当阛阓变化：未能实时拯救政策以草率阛阓需求的变化，导致竞争力下降。

•债务不断：过度依赖债务融资，而不把稳自身造血智商，风险巨大。

「案例的启迪」

《墨子・经说下》中提到 ：衡，加重于其一旁，必捶。权、重相若也相衡，则本短标长。两加焉，重相若，则标必下，标得权也。此番对杠杆均衡旨趣的诠释比阿基米德早了200多年。

力学的杠杆旨趣应用到经济和不断上，有不约而同之妙。因为收效而更显得明智的东谈主劝咱们一定要善用杠杆，比方巴菲特先生，他的投资理念充分体现了对杠杆旨趣的贯彻。传说，他有一句名言：“一世能够积贮些许钞票，不取决于你能够赚些许钱，而取决于你怎么投资快乐，钱找东谈主胜过东谈主找钱，要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作。”

想象是好意思好的，现实是骨感的，这位在投资领域把杠杆用得很溜的老先生，就被杠杆收购害得不轻。竟然，杠杆是把双刃剑。

用坏杠杆作用的案例：KKR杠杆收购TXU

杠杆收购（leveraged buyout）指少部分投资者通过多量举债收购上市公司的一种并购方式。在杠杆收购中，投资方的债务融资占比往往超过收购价的50%以上，且多以指标公司资产为担保进行筹集。投资者为何要采选看起来如斯大风险大金额的收购操作？毫无疑问，他们以为标的公司不仅能“值回票价”，且通过一番独到化再上市的方式不错“获益丰厚”。杠杆收购是好意思国1980年代掀翻的第四次海浪中的标记性并购方式。

杠杆收购的狂心疼好者不得不提KKR，这家私募公司的“买买买”故事很受案例界宽容。KKR的全名叫Kohlberg Kravis Roberts，由三位创举东谈主成立于1976年。他们有过许多收效的杠杆收购阅历，比方希尔顿栈房。但荣幸女神不会老是贪恋团结家公司。

TXU曾是好意思国德州最大的电力公司，有超过100年历史，是一祖传统的电力共用工作上市公司。2000年之后，行业监管减轻，电力电价不再受政府保护，这让杠杆收购有了可乘之机。由于煤炭依赖、不良投资等影响，2002-2003年，TXU出现计较苦处；2004年，新任CEO准确判断了短期电价飞腾的趋势作念了政策拯救，股价有所回升。

2006年，私募公司KKR与TPG、高盛等组团，商酌TXU提议收购发电和配电业务的兴趣。2007年经历半年多的谈判，尽管受到那时第一大股东富兰克林资源、环保组织等异议，两边最终以每股69.25好意思元的价钱谈拢，总往复价值450亿好意思元，由130亿好意思元现存TXU债务、240亿好意思元新债务和80亿好意思元股权成本组成，KKR和TPG各投资20亿好意思元，花旗和高盛等银行也参与其中，巴菲超过资10亿好意思元。2007年10月，TXU改名为EFH，一年内新增债务达300亿好意思元，利益成本大幅飞腾，收入增长安详。

KKR用超等杠杆收购TXU的最遑急假定是自然气价钱会上升。TXU以煤电和核电为主要发电动力，产能和成本相对雄厚，影响其盈利的最大变量是电价波动。若是自然气价钱持续上升，电价例必上升，TXU的利润就会随之增长。买房团莫得意想的是，自然气价钱会在收购第二年崩盘！

过后诸葛亮地回顾，崩盘的原因有两个：一是金融危机爆发，原油价钱暴跌，自然气价钱也暴跌；二是由于好意思国政府鼎力补贴刺激了页岩气期间改进赢得冲破，跟着水井钻井和水利压裂两项要津期间纯属，好意思国页岩气产能爆发，从2007年至2017年，好意思国顺利从自然气入口国转为出口国。

以往常定名的EFH莫得了往常，2014年因无法偿债宣告停业，成为有史以来最大杠杆收购停业案。EFH被重定名为Vistra动力公司，由对冲基金方主要持有。KKR等80多以股权出资血本无归，重组后债券投资者的370亿好意思元累计回收150亿好意思元，巴菲特诚然在宣告停业前出售了一部分，但也损失了近一半的本金1。

在这期杠杆收购中，获益最大方是谁？不是对冲基金，而是那时新上任的CEO瓦尔登（Wilder）。2007年收购完成后，瓦尔登赢得2.77亿好意思元辞任CEO，转而投身了一家页岩气公司，从事压裂业务。为何他能成为最大赢家，不是因为他预判到了经济危机，而是看懂了期间演进标的。KKR创举东谈主之一Henry Kravis过后回顾：不要在买下一家公司时祝福咱们，而要在咱们出售一家公司时。

巧用杠杆作用的案例：“蛇吞象”式并购

在法国畅销演义《小王子》的开篇，展示了一幅画，名义看像一顶轮番弁冕，内里是正在演出的蛇吞象恐怖剧情。另有一个有名的儿童绘本故事《小黑鱼》，说的是总受大怪鱼耻辱的小黑鱼组织一群小红鱼变幻成了一条超等大海鱼，把怪鱼吓跑了。为什么蛇不错吞象，小鱼不错吃大鱼？这和巧用杠杆关联。

中国车企安定收购沃尔沃被以为是一桩收效的收购案。

安定创办于1986年，由率先分娩电雪柜零件发展而来，1997年进入汽车行业，通过廉价策略发展壮大，2009年收购澳大利亚DSI自动变速器公司，欲由大走强。沃尔沃则是一家创办于1924年的百年名企，由刚劲的研发团队、销售蚁合和品牌溢价，但在福特旗下一直未能形成范畴化发展。2009年濒临停业，福特因金融危机出售沃尔沃。

安定掌舵东谈主李书福先生的收购初志是擢升范畴效应、领有中枢期间、促进品牌擢升、打建国际阛阓，这是许多中国企业并购外企时的好意思好愿望。就这些愿望清单而言，历史、品牌、期间、国际阛阓这几个维度，组成了“蛇吞象”的风物。

安定收购沃尔沃经历了3年的谈判，最终以18亿好意思元成交，在瑞典职工权柄保全、学问产权落实、合作伙伴认可等方面齐禁受住了磨练。

并购问题往往出在整合阶段。安定在组织整合、政策整合、创新协同、文化和会等方面齐作念了多量的工作。在组织方面，安定推论原土化不断，设立对话疏通机制，成立家具政策指点委员会；在政策方面，强调两个品牌寂静，再行定位沃尔沃品牌，使其盈利，并加速国产化；在创新方面，成立欧洲研发中心，采选师徒制、结伴开发、阛阓团队激励等机制，形成国际化研发和设计中心，东谈主才结构变得愈加全球化。

这起并购对安定和沃尔沃两大品牌齐自满出竞争力的擢升。安定的家具与品牌得到升级，中枢期间研发智商擢升，研发东谈主才得到国际化的培养；沃尔沃赢得政策投资者，加深了对中国阛阓的知悉，赢得范畴发展契机；安定的供应商进入沃尔沃采购名单，模块化的架构镌汰了供应商不断风险，安定对供应商的圭臬也更重品性。

镌汰杠杆作用的案例：“轻资产”模式

计较杠杆反应了固定成本在企业成本结构中的比例。高计较杠杆意味着固定成本占比大，小幅度的营收变化会引起利润的大幅波动，这对航空、房地产、钢铁等高计较杠杆的行业影响甚大。为了赢得与重资产竞争敌手的比较上风，一些行业内纷纭产生了以“轻资产”模式运营的公司，他们行使全球化和外包、期间逾越变得更高效、天真，擢升了成本的申报率和运营遵循。

轻资产模式这样香，是不是齐收效了呢？在房产租借行业，WeWork号称轻资产模式的始祖，它不持有买卖地产，而是通过与房主签署租借协议并加以转变的方式，提供分享办公空间。然而，WeWork在全球快速扩张期，签署了多量的长租协议，占用了资金，导致财务压力巨大，在2019年IPO失败后不得不进行大范畴重组，估值严重缩水。

许多行业头部企业想效仿平台企业，试图以轻资产模式用期间平台聚首供需两边，达成范畴效应和蚁合效应，创建以我方为中心的产业生态，比方“一年逛两次”，它采选“平台+品牌”的连锁计较模式，加盟商出资租借门店销售，供应商建厂分娩，“一年逛两次”仅隆重品牌宣传和平台运作，将原先需要我方承担的产业链高卑劣的资金需求分散给了加盟商和供应商。扫尾并不睬想。中国的衣饰阛阓向来是红海竞争，因家具研发不及，设计和品控插足不及，品类由原先的男装向更卷的童衣和女装拓展，导致存货盘活天数居高不下。

轻资产模式要玩得转，并不比重资产模式容易。比较于固定资产投资，轻资产模式需要投资的更多是无形资产，包括品牌、期间、学问产权和不断运营智商，也便是东谈主才。还有，轻资产模式的企业要愈加敏捷回复阛阓变化。

教师培训独特是国际学校办学应该采选高杠杆的重资产模式照旧去杠杆的“轻资产”模式？中国式全球最大的留学生源国。字据全球化智库发布的《中国留学发展陈述蓝皮书（2023-2024）》，自改变通达以来，中国大陆留学生范畴已超过800万。好意思国、英国、澳大利亚、加拿大等发挥国度是中国留学生的主要主义地，2022-2023学年，中国留好意思学生总额接近30万，占好意思国高等院校国际生总额30%把握。中国亦然英国国际学生的最大来源国。面对如斯弘远的阛阓，在国内创办国际高中，看起来是一门好生意。复旦大学不断学院案例库有一个国际学校办学案例。这家学校从留学中介起步，在上市期间收购英国两个百年名校品牌，通过与校舍供给方包括房地产商和场地政府合作，提供国际教师服务的轻资产模式，成为赛谈中的一匹黑马，并启动攻击东南亚，积极尝试出海办学。

在这个案例中，咱们分析创举东谈主为政策创业家，他善于把捏阛阓对驰名国际教师品牌的需求，借用上市期的财务杠杆瞅准英国教师品牌因计较不善而减值的时机，轻浮收购，用于达成自主持学指标，灵验地擢升了企业品牌的影响力。有了品牌上风后，创举东谈主又狠抓课程体系上风、师资队列上风和运营智商上风，渐渐搭建放洋内“地产+教师”和国际“政府+教师”的轻资产办学模式。

轻资产的一个最显赫上风，是通过遏抑财务杠杆，赢得了更强的财务弹性或韧性2，幸免了因资金链断裂带来的崩盘风险。

搜根剔齿：

为了更好地意会纷纭复杂的买卖风物，咱们需要厘清基本看法。触及本文的内容，咱们在《不断学大辞典》上找到了如下关系看法，供诸君参考：

杠杆收购（leveraged buyout）

投资者通过举借广泛债务对公司进行收购的并购往复。因其特质是行使高财务杠杆，故名。方式是注册一个新的公司，然后行使借入资金（一般来自银行或政策投资者）对指标公司进行收购，收购完成后公司的欠债比例大幅度提高。偿还贷款的资金最终来源于被收购公司计较过程中或出售资产所赢得的现款收入。

反向杠杆收购（reverse leveraged buyout）

由公开上市调遣为私东谈主所持有的公司又公开上市的过程。

杠杆成本重组（leveraged recapitalization）

公司为了防御潜在收购者的收购行径而进行多量债务融资并以广泛股息模式发给股东的行径。主义是减少本公司对潜在收购者的眩惑力，从而使收购者放胆收购缱绻。

对冲基金（hedge fund）

行使金融繁衍用具采选多种以盈利为主义投资策略的基金组织。对冲基金英文的含义为“风险对冲过的基金”，发祥于20世纪50年代初的好意思国。那时的操作宗旨在于行使期货、期权等金融繁衍家具以及对关系联的不同股票进行买空卖空、风险对冲的操作，在一定程度上遁入和化解投资风险。80年代后，跟着金溶化放化的发展，对冲基金进入了快速发展的阶段。对冲基金的特质：（1）投资行为的复杂性；（2）投资效应的高杠杆性；（3）筹资方式的私募性；（4）操作的笼罩性和天真性。

疑望：

1 韦亚军，涉资450亿好意思元，PE史上最大收购案以停业完毕

2 魏斌，价值之谈——公司价值不断的最好实践，北京：中信出书社，2018.

本文来自微信公众号“复旦买卖学问”（ID：BKfudan），作家：宋向阳 张春依